El primero de mayo del año 1716, un empresario escocés de gran talento hizo la propuesta de su vida al jefe del gobierno francés en París. El empresario se llamaba John Law. Según todos los indicios, era increíblemente carismático y tenía una personalidad extravagante. Era algo así como Adam Neumann, antes de WeWork... el tipo de persona que podía convencer a cualquiera de cualquier cosa.

Y la propuesta de John Law ese día era lanzar un sistema financiero completamente nuevo.

El rey Luis XIV acababa de morir ocho meses antes, dejando a Francia en una terrible ruina financiera. Décadas de guerras interminables, palacios y gastos despilfarradores habían llevado al gobierno francés a la bancarrota. La situación era tan grave que apenas quedaba oro en el tesoro francés. Así que el nuevo regente del gobierno, el duque Felipe II de Orleans, estaba desesperado por encontrar una solución.

Law le hizo una propuesta audaz: el duque proporcionaría a Law una licencia bancaria especial. Y a cambio, Law crearía un nuevo sistema de papel moneda que traería más oro a Francia y ayudaría a pagar la agobiante deuda nacional. Philippe aceptó. Y, sólo unas semanas después, la nueva Banque Generale Privee de John Law estaba en funcionamiento.

Resultó que la gente amaba la idea del papel moneda. Y en un año, sus billetes de papel circulaban por toda la economía francesa, y el gobierno incluso los aceptaba para el pago de impuestos. A finales de 1717, Law dio aún más valor a su papel moneda, tras hacerse con el control de la Compañía del Mississippi.

La Compañía Francesa del Mississippi era algo así como la Compañía Holandesa de las Indias Orientales; era una empresa privada que había recibido un monopolio real sobre todas las tierras y recursos de las colonias americanas de Francia. Casi inmediatamente después de asegurarse los derechos del monopolio, Law ofreció acciones de la Compañía del Mississippi al público; fue como una gigantesca OPI. Pero Law endulzó el trato permitiendo que la gente pagara hasta el 75% del precio de las acciones utilizando el papel moneda de su banco.

La OPV de la Mississippi Company fue un éxito rotundo. Fue tan popular que los nobles franceses ofrecieron a Law sobornos, sexo y favores políticos a cambio de la oportunidad de comprar algunas acciones adicionales. El famoso filósofo Voltaire fue testigo presencial de ello y escribió: "Yo mismo le vi pasar por las galerías del Palais-Royal seguido de duques y pares, mariscales de Francia, obispos de la Iglesia".

Y al principio el precio de las acciones se disparó. Hay que tener en cuenta que la Compañía del Mississippi tenía una actividad nula. Casi nadie vivía en las colonias del sur de Francia en América, y no había prácticamente ningún comercio. El gobierno incluso intentó deportar a criminales a América, tratando de aumentar la población de las colonias. Ofrecieron cientos de acres de tierra gratis a cualquiera que quisiera ir. Sin embargo, la actividad económica seguía sin producirse.

Finalmente, el público francés se dio cuenta de la verdad; no habría oro, ni gemas, ni riquezas procedentes de la Compañía del Mississippi. Y el precio de las acciones comenzó a desplomarse rápidamente. Law trató de apuntalar el precio de las acciones creando más papel moneda (respaldado por absolutamente nada), y utilizando ese nuevo dinero para comprar acciones de la Compañía del Mississippi.

Pero lo único que consiguió fue crear inflación; con tanto papel moneda circulando en la economía, los precios subieron en todas partes. En mayo de 1720, los precios al por menor en Francia se habían duplicado. Era una hiperinflación en toda regla, y la gente entró en pánico. Comenzaron a vender febrilmente sus acciones de la Compañía del Mississippi y a cambiar su papel moneda por cualquier bien real que pudieran conseguir.

Un noble, el duque Henri-Jacques de Caumont, se deshizo de todo su papel a cambio de un almacén lleno de velas. Un comerciante parisino vendió el suyo a cambio de cajas de chocolate y café. (Este es uno de los muchos ejemplos de la historia que demuestran que los activos reales tienden a ir bien en tiempos de inflación).

Poco después, Law suspendió oficialmente la conversión de sus billetes en oro y plata, y el papel moneda quedó instantáneamente sin valor. En el punto álgido de toda esta locura, si es que se puede creer, el gobierno francés nombró a John Law su Contralor General. En otras palabras, el tipo que creó la mayor burbuja financiera de la historia de Francia fue puesto a cargo de las finanzas del gobierno.

No pude evitar pensar en esta historia cuando vi a un grupo de banqueros centrales hablando de criptodivisas en una conferencia en París la semana pasada. Entre otros, los jefes de la Reserva Federal de EE.UU. y del Banco Central Europeo participaron en una mesa redonda que, para cualquiera que entienda realmente de criptografía, sólo puede describirse como hilarante.

Naturalmente, empezaron con los viejos tópicos contra el cripto, hablando de "la falta de transparencia" y de cómo los delincuentes utilizan el cripto. Estos puntos son completamente risibles. Los criminales también usan iPhones, American Express y JP Morgan Chase. ¿Debemos cancelarlos también? Y en cuanto a la falta de transparencia de las criptomonedas, es todo lo contrario. Cada transacción de Bitcoin es rastreable en la cadena de bloques para que todo el mundo la vea.

Sin embargo, con cada frase, estos banqueros demostraron que no saben absolutamente nada sobre criptografía... y muy posiblemente también sobre banca. En un momento dado, atacaron las stable-coins que no tenían un respaldo 1:1; las stable-coins son tokens especializados que representan, por ejemplo, 1 dólar estadounidense por token. Así que se supone que hay al menos un dólar estadounidense en reserva por cada ficha en circulación.

Últimamente ha habido un puñado de monedas estables de alto perfil que no tenían suficientes reservas. Así que sus críticas son justas. Pero esto nos lleva a una pregunta obvia: si una norma de reserva de 1 a 1 para las monedas estables es tan crítica, ¿por qué no exigimos lo mismo a nuestro sistema bancario?

Los bancos centrales se encuentran entre los reguladores más destacados de la banca. Y han aprobado completamente un sistema de reserva fraccionaria por el que los bancos comerciales sólo deben mantener un 10% (o menos) en reserva.

En otras palabras, esta gente está perfectamente de acuerdo con que los bancos comerciales apuesten la mayor parte del dinero de sus clientes en la última moda de inversión del momento. Está bien que se indignen cuando unas pocas stablecoins no están reservadas al 100%. Pero deberían estar igualmente indignados porque los bancos comerciales no tienen ni siquiera un 10% de reservas.

Las mayores risas, sin embargo, tuvieron lugar cuando estos banqueros centrales empezaron a hablar sobre el despliegue de sus propias monedas digitales.

La Fed quiere crear un DollarCoin. Y el Banco Central Europeo quiere un EuroToken.

Esto es verdaderamente divertido, ya que estas personas no tienen ni idea de tecnología. El sistema de pagos más importante de la Reserva Federal, FedACH, que procesa más de 50 millones de transacciones al día, todavía tarda entre 2 y 3 días en compensar los pagos. Está tan anticuado que es como si todavía se enviaran carteras llenas de dinero en efectivo a través del Pony Express.

También es ridículo que las personas que han fracasado en todos los aspectos posibles de su responsabilidad piensen que están capacitadas para administrar un sistema financiero completamente nuevo.

Estos Bancos Centrales fallaron en anticipar la inflación. No supieron reconocerla. No hicieron nada al respecto durante más de un año. Y ahora están empeñados en provocar una recesión.

Han sido un completo desastre. Sin embargo, ahora quieren estar a cargo de crypto también. ¿Esta gente habla en serio?

Para mí esto es realmente uno de los grandes beneficios de la criptografía, y de los activos reales. Tener papel moneda es, en última instancia, un voto a favor de los banqueros centrales, una expresión de confianza en que saben lo que están haciendo.

Personalmente tengo poca confianza en esta gente. Y por eso creo que tiene sentido mantener otro tipo de activos que no controlen, incluyendo activos reales (bienes raíces, materias primas, negocios productivos, etc.) y criptoactivos descentralizados.

Por tu libertad.

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