Cuando la Bolsa de Nueva York abrió sus puertas el 2 de enero de 1970, el Promedio Industrial Dow Jones estaba en 809 puntos. Era el comienzo de una nueva década, y las expectativas eran altas. La confianza de los consumidores estaba por las nubes, la economía era fuerte y la NASA acababa de poner un hombre en la luna sólo unos meses antes.

Estados Unidos estaba preparado para dejar atrás la tumultuosa década de 1960 y esperaba un auge en la de 1970.

Pero eso no ocurrió.

Durante los diez años siguientes, la economía estadounidense sufriría su episodio más doloroso desde la Gran Depresión. La década de los 70 se vio afectada por un desagradable episodio de estanflación, un periodo de alto desempleo, alta inflación, mayores impuestos, mayores niveles de deuda y un crecimiento económico lamentable.

Este escenario es uno de los peores que puede sufrir una economía, y en el caso de Estados Unidos se prolongó durante años. La inflación alcanzó un pico superior al 10% en la década de 1970. El desempleo rondaba el 8%. El "subempleo" era de casi el 20%, es decir, personas que querían un trabajo a tiempo completo pero sólo podían encontrar un trabajo a tiempo parcial.

Y la mayoría de las inversiones financieras tradicionales también sufrieron.

Los inversores en bonos fueron destruidos por la inflación; cualquiera que comprara un bono del Tesoro a 10 años del gobierno de EE.UU. a principios de la década de 1970 ganaba sólo el 5,5%, muy por debajo de la tasa de inflación. El mercado de valores produjo rendimientos desastrosos.

Recuerden: el promedio industrial Dow Jones abrió en 1970 con 809 puntos. Al final de la década, en diciembre de 1979, el Dow valía sólo 839 puntos, es decir, casi ninguna ganancia. Y cuando se ajusta a la inflación, los inversores en bolsa PERDIERON cerca del 49% durante la década de 1970. Fue una época brutal para ser un inversor en activos convencionales.

"Los inversores en bonos fueron destruidos por la inflación; cualquiera que comprara un bono del Tesoro a 10 años del gobierno de EE.UU. a principios de la década de 1970 ganaba sólo el 5,5%".

Simon Black

La gente que en cambio invirtió en activos REALES lo hizo bastante bien durante esta dolorosa década. Consideremos, por ejemplo, las tierras de cultivo. Según el Departamento de Agricultura de EE.UU., el precio medio de las tierras de cultivo en 1970 era de 137 dólares por acre. En diez años, las tierras de labranza habían subido a 737 dólares por acre, lo que suponía un rendimiento medio superior al 14% anual.

Los inversores que compraron tierras de labranza con una modesta cantidad de apalancamiento (es decir, un 30% de pago inicial y un préstamo bancario para el 70% restante) obtuvieron una rentabilidad media anualizada del 24,7% durante la década de 1970. Y eso sin contar lo que ganaron con sus cosechas.

Los precios de la carne de vacuno se incrementaron con creces en la década de 1970. Los precios del maíz casi se triplicaron. Los precios del trigo se cuadruplicaron. Incluso después de ajustar la inflación, las materias primas agrícolas y los bienes inmuebles produjeron rendimientos muy fuertes y estuvieron entre los activos de mejor rendimiento de la década.

El sector inmobiliario residencial, sin embargo, tuvo un comportamiento desigual. En algunas partes de EE.UU., los bienes inmuebles residenciales, como clase de activos, obtuvieron muy buenos resultados en la década de 1970. Los inmuebles de California, por ejemplo, triplicaron su valor durante la década a medida que la población del estado se disparaba.

La población de condados como El Dorado (cerca de la capital del estado, Sacramento) y Santa Cruz (al sur de San Francisco) creció casi tres veces más que la media nacional, y los precios de las viviendas se dispararon. Pero en otras partes del país, los inmuebles residenciales fueron una pésima inversión, ya que los gobiernos locales impusieron el control de los alquileres, limitando lo que un propietario podía cobrar. La reducción de los alquileres se tradujo en un descenso de los precios de las propiedades. Así pues, el sector inmobiliario residencial era una clase de activos muy desigual.

No le sorprenderá saber que el oro y la plata también generaron rendimientos fenomenales durante la década de 1970. El oro abrió la década a un precio de $36,56 dólares, el precio oficial del gobierno estadounidense. Por aquel entonces, el dólar estadounidense todavía estaba vinculado al oro a ese precio. Pero a finales de la década, el dólar estadounidense era oficialmente una moneda "fiduciaria" y ya no estaba respaldada por el oro.

A finales de 1979, el precio del oro había subido a más de 400 dólares, por lo que los inversores en oro ganaron 10 veces su dinero durante la década. Y la plata superó al oro, pasando de menos de 2 dólares en 1970 a más de 30 dólares a finales de 1979, lo que supone una ganancia de más de 15 veces durante la década.

Hay muchos otros ejemplos, pero el punto más importante es que los activos reales generalmente produjeron fuertes rendimientos durante uno de los peores períodos de la historia económica de los Estados Unidos.

Ahora bien, sería ridículo decir que la década de 2020 será exactamente como la de 1970.

Como ya he escrito en múltiples ocasiones, es importante abordar todo lo relacionado con esta pandemia desde una posición de ignorancia e incertidumbre. Hay muy pocas cosas que sabemos con seguridad. Una de ellas, sin embargo, es que los gobiernos a nivel mundial están imprimiendo una enorme cantidad de dinero y endeudándose cada vez más.

El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos acaba de anunciar ayer que planean pedir prestado un récord de 3 TRILLONES de dólares sólo este trimestre y quién sabe cuánto más pedirán prestado para el resto del año. Además, la Reserva Federal ya ha impreso 2,5 billones de dólares sólo en los últimos sesenta días.

Estas son ya sumas incomprensibles de dinero, pero pareciera que sólo están calentando motores. Es probable que haya mucha más deuda e impresión de dinero por venir.

Nota del editor: Artículo publicado originalmente en mayo de 2020.