El mundo entero está acumulando reservas como si fuera 1939

El 7 de junio de 1939, el presidente de Estados Unidos, Franklin Roosevelt, firmó una nueva ley que autorizaba destinar 100 millones de dólares —una suma enorme para la época— a comprar caucho, estaño, tungsteno y otras materias primas para almacenarlas como reservas estratégicas.

Estados Unidos todavía estaba en paz. La Segunda Guerra Mundial aún no había comenzado y el comercio internacional continuaba funcionando con relativa normalidad.

Pero cualquiera que leyera los periódicos podía darse cuenta de lo que se avecinaba. Hitler había anexado Austria el año anterior y, en marzo de 1939, había terminado de absorber el resto de Checoslovaquia. Japón, mientras tanto, llevaba ya dos años en guerra en China.

Todas las materias primas incluidas en la lista de Roosevelt tenían algo en común: Estados Unidos prácticamente no producía ninguna de ellas. Casi todo el caucho utilizado por las empresas estadounidenses, por ejemplo, procedía de la Malasia británica y de las Indias Orientales Neerlandesas. Una parte importante del estaño también llegaba desde Malasia.

El Congreso y Roosevelt estaban actuando con una prudencia perfectamente razonable. Y en poco tiempo habían acumulado cientos de miles de toneladas de estos recursos estratégicos.

Después llegó la guerra. Después, Pearl Harbor. Y luego, un caos económico en toda regla.

Para marzo de 1942, por ejemplo, las tropas japonesas habían ocupado Malasia y las Indias Orientales Neerlandesas, lo que significó que aproximadamente el 90% del suministro estadounidense de caucho desapareció prácticamente de la noche a la mañana. Afortunadamente, la previsión de haber creado reservas estratégicas permitió amortiguar el golpe.

Esta lección fundamental sobre autosuficiencia se olvida con facilidad. Mientras la paz y la cooperación internacionales parecen permanentes, los gobiernos rara vez piensan seriamente en la escasez de recursos. Dan por sentado que siempre podrán comerciar para conseguir aquello que necesitan. Entonces, ¿para qué gastar dinero almacenando materias primas?

Pero la paz y la cooperación internacionales pueden transformarse rápidamente en conflicto y tensión. Y ese es precisamente el entorno en el que nos encontramos actualmente.

El último gran conflicto mundial fue la Segunda Guerra Mundial. Antes de que terminara, 730 delegados de 44 países se sentaron literalmente alrededor de una mesa para diseñar un nuevo marco de cooperación económica que terminó convirtiendo al dólar estadounidense en la indiscutible moneda de reserva mundial.

Como consecuencia, durante las últimas ocho décadas los países de todo el planeta han colocado una parte importante de sus ahorros en bonos del gobierno estadounidense.

No siempre ha sido sencillo. Estados Unidos terminó formalmente con la convertibilidad entre el dólar y el oro durante la década de 1970, y durante algún tiempo se planteó la posibilidad de crear un nuevo sistema financiero. Pero el dólar consiguió sobrevivir como rey.

La posición del dólar también ha estado bajo presión durante este siglo debido al vertiginoso crecimiento de la deuda pública estadounidense y a legislaciones de enorme alcance —como FATCA— que el gobierno de Estados Unidos impuso, en la práctica, al resto del mundo.

Aun así, el dólar sobrevivió. Y los países extranjeros continuaron comprando dólares y bonos del Tesoro estadounidense.

Pero todo el mundo tiene un límite, incluidos los gobiernos extranjeros.

La decisión del gobierno estadounidense de congelar activos rusos en 2022 marcó un punto de inflexión. Después llegó el denominado “Día de la Liberación” del año pasado, cuando décadas de política comercial fueron alteradas prácticamente de la noche a la mañana. Luego llegó la guerra con Irán. Y ahora Estados Unidos acumula una deuda pública de 40 billones de dólares sin que parezca existir un límite a la vista.

Todo ello ha sido suficiente para que gobiernos y bancos centrales extranjeros comiencen finalmente a cambiar de rumbo. Primero redujeron el ritmo de sus compras de bonos del Tesoro estadounidense. Ahora están directamente vendiéndolos y diversificando sus reservas para reducir su dependencia del dólar.

El beneficiario inmediato ha sido el oro.

Ya hemos escrito anteriormente sobre este fenómeno: el oro constituye uno de los activos más lógicos para la diversificación de las reservas de los bancos centrales porque históricamente ya ha desempeñado ese papel. Además, el mercado mundial del oro es enorme y altamente líquido.

Creemos que esta tendencia continuará; como consecuencia, el precio del oro debería seguir aumentando y las compañías mineras de calidad podrían beneficiarse considerablemente.

Pero existe un segundo componente dentro de esta historia de diversificación.

Después de que Irán cerrara el estrecho de Ormuz —por donde circulaba aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial, además de numerosos recursos estratégicos—, prácticamente todos los gobiernos del planeta volvieron a aprender la misma lección que dejó la Segunda Guerra Mundial: el comercio y la cooperación pueden desaparecer en cuestión de horas.

Y ahora existe en todo el mundo una creciente sensación de urgencia ante la necesidad de prepararse para el próximo conflicto.

¿Invadirá China Taiwán? ¿Entrarán Estados Unidos y China en guerra? ¿Terminarán enfrentándose directamente Rusia y la OTAN? Nadie lo sabe. Y ningún gobierno quiere encontrarse desprevenido, incapaz de importar los recursos fundamentales que necesita su economía para funcionar.

En tiempos de Roosevelt se trataba de productos como el caucho y el estaño.

Hoy esos recursos críticos —lo que nosotros denominamos “activos reales”— comienzan por la energía: petróleo, gas natural e incluso carbón, además del uranio en determinados países.

Ahora bien, no todas las materias primas pueden considerarse activos estratégicos. El azúcar es una materia prima, pero el mundo podría funcionar perfectamente sin ella. Ningún gobierno va a construir reservas estratégicas de jugo de naranja, madera o lana. Ni siquiera de caucho, al menos con la importancia que tuvo en el pasado.

Pero si se interrumpe el suministro de petróleo de un país, su economía puede retroceder décadas.

Por eso los países están acumulando ahora aquellos activos estratégicos que constituyen insumos vitales para sus economías: cobre, tierras raras e incluso la propiedad intelectual y el hardware que hacen posible el desarrollo de la inteligencia artificial.

China constituye probablemente el ejemplo más evidente.

Solo durante 2025 añadió más de un millón de barriles diarios a sus reservas de petróleo y actualmente posee aproximadamente 1.400 millones de barriles, la mayor reserva del mundo.

Cuando se cerró el estrecho de Ormuz y Estados Unidos y otros 31 países liberaron conjuntamente 400 millones de barriles de sus reservas de emergencia, China apenas recurrió a las suyas. Para julio ya había comenzado nuevamente a incrementarlas.

Las importaciones chinas de combustible nuclear también alcanzaron un récord el año pasado, superando ampliamente las necesidades de consumo de sus reactores. El excedente terminó almacenado en reservas.

Y este verano Pekín puso en marcha una nueva empresa estatal, dotada con 9.000 millones de dólares, cuya misión es adquirir minas alrededor del mundo.

Arabia Saudita, en cambio, produce enormes cantidades de petróleo, por lo que no necesita acumularlo de la misma manera. Pero está construyendo casi dos gigavatios de capacidad de centros de datos dentro de su propio territorio para reducir el riesgo de quedar aislada del poder de computación.

Cuando un gobierno vende un bono del Tesoro estadounidense, ese dinero tiene que terminar en algún otro lugar.

Y uno de los destinos más razonables son precisamente aquellos activos que el gobierno estadounidense no puede congelar y que ningún banco central puede imprimir.

Esa es una de las razones por las que la tendencia estructural del oro continúa apuntando al alza.

Pero también explica por qué la energía, los metales industriales, la tecnología productiva y otros recursos fundamentales —junto con las compañías que los producen— podrían tener perspectivas especialmente favorables.

Esta es la tesis detrás del boletín de investigación de inversiones Strategic Assets, de Schiff Sovereign.

Un mundo que deja de confiar plenamente en el gobierno estadounidense se desplaza hacia el oro. Y un mundo que ya no puede dar por sentada la cooperación comercial comienza a asegurar sus propias reservas estratégicas.

Nuestra investigación se concentra en compañías que extraen, producen y construyen aquello que los gobiernos están acumulando.

Los suscriptores que actuaron siguiendo nuestras investigaciones consiguieron multiplicar por más de diez su inversión en un pequeño productor de plata y por más de seis en un productor de oro y plata, ambos en menos de un año.

Un productor de estaño presentado el verano pasado ha multiplicado su valor por más de tres; un productor de zinc, por más de 2,5; y una compañía de transporte marítimo mediante buques tanque, aproximadamente por 2,5.

Si se consideran todas las compañías cuyas posiciones hemos cerrado —incluyendo tanto las inversiones ganadoras como las perdedoras—, la rentabilidad promedio ha sido del 172%.

Los invitamos cordialmente a conocer más sobre Strategic Assets.

Por tu libertad.